Is a “Soft” monetary authority appropriate?

Abstract

Resumen: Teniendo como marco de referencia la “estrategia de inflación objetivo” es usual discutir lo que es más conveniente para una sociedad en cuanto al grado de “dureza” o “agresividad” de una autoridad monetaria para defender su meta de inflación, y la credibilidad de que esta goza entre los agentes económicos. En este documento utilizamos un modelo de equilibrio general dinámico estocástico (DSGE, por sus siglas en inglés) neo-keynesiano tanto con expectativas racionales como adaptativas para analizar esta cuestión y, además, cuantificamos los efectos de estos dos tipos de autoridades sobre el bienestar social utilizando una función de utilidad convencional. Nuestros resultados sugieren que el problema que se puede derivar de una autoridad “blanda” es arriesgar la pérdida de credibilidad en su (supuesto) empeño para alcanzar una determinada meta de inflación. Además, presentamos y utilizamos una solución del modelo lo suficientemente simple como para permitir que sus simulaciones sean implementadas en una hoja de cálculo.

Abstract: Taking the "objective inflation strategy" as a frame of reference, it is usual to discuss what is most convenient for a society in terms of the degree of "hardness" or "aggressiveness" of a monetary authority to defend its inflation target, and the credibility it has among the economic agents. In this document we use a Neo- Keynesian Stochastic Dynamic General Equilibrium (DSGE) model both with rational and adaptive expectations to analyze this question and we also quantify the effects of these two types of authorities on social welfare using an utility function. Our results suggest that the problem that can be derived from a "soft" authority is to risk the loss of credibility in its (supposed) effort to reach a certain inflation target. In addition, we present and use a solution of our model simple enough to allow other simulations related to this class of models to be implemented in a spreadsheet.